在2018年11月21日,本公司第一次透过微信财富管理群组举办投资说明会,很荣幸由时机资本公司投资总监寿祺先生Theo来介绍其公司及旗下的基金,特别针对明镜融资基金。以下是说明会的记录。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 11:58 AM 各位群友,我们在三分钟开始在這群組將舉行別開生面的投資說明會,我邀請明鏡融資基金的投資長Theo壽祺先生說明,Theo是上海人,辦公室在香港。我會訪問他,也邀請群友們到時問問題。敬請關注 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:01 PM @寿祺 Theo - Skybound Capital 你好,香港时间应该是晚上6点吧? 寿祺 Theo 12:01 PM 在开始之前,我先将最新的基金月报发给大家分享 寿祺 Theo 12:01 PM 2018 10 Prism Income Fund.pdf(View in attachment)
寿祺 Theo 12:02 PM
是的 现在是晚上6点 寿祺 Theo 12:02 PM 各位群友大家好 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:03 PM 谢谢你来跟我们群组说明明镜公司及产品。请介绍Skybound Capital公司及其服务 寿祺 Theo 12:06 PM 好的非常感谢叶总今晚的邀请,我们公司的名字叫Skybound Capital,中文名字是时机资本,是一家以开普敦为总部的全球资产管理公司,目前在南非,香港,英国,澳大利亚,毛里求斯和百慕大都设有分支机构,全球总共有将近110名员工,我们为全球各地的机构投资者和个人投资者提供服务,公司成立于十多年前,但是公司主要的管理团队已经在一起共事了超过20年,我们公司提供的服务主要集中在投资管理相关的基金,具体从资产类别来看,以传统资产和另类投资为主,另类投资当中包含对冲基金私募股权私募债券,和房地产。 寿祺 Theo 12:07 PM 在南非本地我们也发行面向零售投资者的各种基金产品,其中以对冲基金的母基金为主。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:09 PM 谢谢介绍公司的背景,请介绍你自己 寿祺 Theo 12:10 PM 具体再来看一下明镜融资基金,明镜融资基金是一个历史相当悠久的全球私募信贷产品,这个基金到目前为止已经运行了超过九年,总共管理的资产超过4亿美元,目前投资的主要标的是以全球各地的非金融机构为主,也就是该基金基本扮演一个资金批发的角色向各地的其他金融机构提供融资支持,在九年的历史中我们实现了为客户创造年化超过8%的美元净收益。 寿祺 Theo 12:10 PM 谢谢叶总,接下来我简单介绍一下自己 寿祺 Theo 12:13 PM 我是寿祺,在上海出生受的教育,早年间在中国的高校中教授经济学,十多年前赴伦敦从事金融业,一直在投资管理方向,在伦敦、纽约、日内瓦和香港等地工作,十一年前搬来了香港,九年前加入时机资本担任集团的投资总监,负责监督左右的投资产品。我是CFA和CAIA的持证人,同时也是CAIA香港分会的常务理事,兼任上市公司的独立董事。很高兴认识大家。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:14 PM 结婚了吗?有孩子吗? 寿祺 Theo 12:15 PM 已婚十多年,刚刚有了一个孩子,不到两岁。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:15 PM 家庭事业有成! 寿祺 Theo 12:15 PM 谢谢叶总[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:16 PM 明镜融资基金什么时候成立的?规模,投资标的以及绩效? 寿祺 Theo 12:20 PM 明镜融资基金成立于2009年的7月,目前具体管理的资产约4亿美元,是我们公司所有产品中的旗舰,投资的标的以向全球各地的非银金融机构放贷为主,从成立至今实现超过8%年化的美元净收益(扣除所有费用后)。具体来看组合中目前有大约40-50个交易对手,贷款笔数超过100笔,历史上没有出现过违约的情况,每笔贷款的周期从3个月到3年不等,规模从一百万到三千万美元不等。 寿祺 Theo 12:21 PM 从地域上来看是非常分散的,目前英国是最大的单一国别,占组合超过20%,接下来是澳大利亚,美国和欧盟,非洲作为整体占组合的月30%[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:22 PM 投资人关心的是你如何选择投资标的,评估慎选,帮投资人把关,避开地雷股 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:24 PM 可不可以用一个实例说明你如何评估投资标的,所得的收益 寿祺 Theo 12:29 PM 谢谢叶总的好问题。明镜融资基金是一支非常纯粹的私募信贷基金,所以通常并不会主动进行股权投资。而且从投资流程来看,私募信贷的组合与其他的投资组合有相当大的区别,在于不仅仅是选择标的,而且要管理标的,投资的决策很重要,但是法务、税务和后台的配合更重要。从选择标的的角度而言,我们结合了投前尽调(尽职调查)和投后尽调。通常,在放贷之前,我们对一个交易对手的观察期在一年到一年半左右,也就意味着这段时间我们是没有业务关系的,而我们的分析员会定期走访对方的办公处所,观察其展业的情况,同时审阅其财务信息(如交易对手不配合的话,那么关系马上就终止了)。在观察期结束后,我们满意的情况下,会放出第一笔贷款。而放出贷款后,投后尽调的过程就开始了,这是一个更为严格的信贷管理过程,我们每月都派负责财务审计的同事走访每一家交易对手,严格监察其使用贷款的情况,包括业务扩展的健康程度。一旦发现问题,我们便提前抽贷,这也是实现了过往九年没有违约的关键所在。接下来我们举一个具体的例子 寿祺 Theo 12:36 PM 整个基金最初是集中投资于非洲市场的,慢慢才开始开发非洲以外的市场(这中间积累关系,同时考察市场花了相当时间)。而最早我们在澳大利亚放款的是一家名为Nimble Loans的小贷公司,我们在进入市场之前先聘请熟悉当地的行家,我们澳洲的负责人之前任职于澳大利亚信贷行业协会担任会长,熟悉监管同时了解所有从业机构。由他开始我们扩团队,面试大部分的小贷机构。对Nimble的观察也花了一年多时间,同时考察了相当多其他的竞争对手(有些也进入了备投的候选池),面试了该公司所有的高管,我们派同事常驻在对方办公室内,同时与该公司所使用的服务商(如律所、审计师)都进行了交流。在我们投资以后,每个月我们都能获得最及时的财务信息,同时有同事定期驻扎在该公司,而且我们甚至帮助该公司进一步获得其他的股权融资和债权融资以充实资本,扩大业务。在两三年间,Nimble成为了澳洲最大的在线网贷公司,服务客户超过1百万名。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:36 PM 谢谢寿总,您这么用心,花时间写出来让我们看得明白 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:38 PM 我想我们群里的朋友大部分不是在金融业的,所以对于一些金融术语可能要花一些时间消化[Joyful] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:39 PM 那么这个Nimble的投资案收益率是多少? 寿祺 Theo 12:40 PM 这个投资案中,我们放款的年化收益率超过13%,为整个组合的收益率提升做出了不小的贡献。但是我也想强调,上面的这还只是一个例子,实际上我们每天的工作就是在不断走访各种已投标的,同时考察备选的标的。整个组合非常多元分散,有高收益的标的也有普通收益的标的。 寿祺 Theo 12:41 PM 通过辛苦工作积累关系,保障投资的安全也是我们建立起自己护城河的方法,整个市场上从放贷而言,我们很多时候是直接和银行在竞争的。但是我们管理贷款的严格程度远胜绝大部分的银行。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:41 PM 了解,所以平均净收益有8% 寿祺 Theo 12:41 PM 是的 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:43 PM 我看到明镜融资基金的收益率每一年表现都相对稳定,不像股市大起大落。明镜融资基金跟投资股市有什么何差别? 寿祺 Theo 12:45 PM 由于明镜融资基金中的主要投资是很多个的贷款协议(可以理解成多个高收益债券),但是由于是私募信贷,并不会在估值时进行mark-to-market以市价估值,所以自然就少了许多收益上的波动。 寿祺 Theo 12:47 PM 不少进取的投资者会嫌弃这样的收益率似乎比较一般,但是考虑到这收益的稳定性,在长期复利的情况下,其实是非常可观的。我来举一个对比,从1900年到现在假如做一个35%美国债券65%美股的固定比例组合,到现在的年化收益也不过是5%+而已 寿祺 Theo 12:49 PM 再来看中国股票,关注MSCI中国指数的群友可能知道,2017年是个大年,全年上涨52%,2016是小跌,今年迄今下挫20%+。但假如算一下年化收益的话,哪怕有去年的大涨,这三年来也不过是年化不到7% 寿祺 Theo 12:49 PM [Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:50 PM 嗯,所以我的理解是融资基金不是财经新闻常会报道的股票基金或ETF证券交易所交易基金 寿祺 Theo 12:51 PM 对,您的理解没错。私募信贷原本是一直都存在的一个资产类别,但是自2008年金融危机后有了大发展,主要是由于各国银行业收紧监管,原本许多银行放贷的对象不再能从银行获取贷款,转而向私募信贷基金募资,这也帮助了整个私募信贷行业的发展。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:52 PM 那么,明镜融资基金跟国内P2P有何差别?最近我们听到国内有一系列P2P平台问题 寿祺 Theo 12:52 PM 以目前为例,每年全球新发行的私募信贷基金大约在200-250只左右,总共募集的新资金在最近几年都每年超过千亿美元。给投资者带来的回报比较可观也吸引了越来越多的投资者参与,其中包括大量机构投资者。 寿祺 Theo 12:55 PM 明镜融资基金在历史上没有投资过任何P2P平台,但主要是因为我们团队的能力不在于分析如何从P2P平台上挑选资产,而非因为我们不看好P2P。我们对P2P的观点是中性的,本身平台是没有问题的,但是在平台上造假才造成了现在的很多问题。关于我们基金和P2P的异同,我在几月前专门做过一个分析,这里也发上来和大家分享。 (请点以下链接) 近期中国p2p行业的震荡与明镜融资基金的差异性20180731.pdf 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:58 PM 谢谢你的分享,给我们对于这现象的剖析 寿祺 Theo 12:59 PM 谢谢叶总的邀请 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:59 PM 明镜融资基金与澳大利亚基金有何不同?在南非的华人也有一些对投资澳洲有兴趣 寿祺 Theo 1:01 PM 明镜融资基金和明镜澳大利亚基金在投资流程上是一模一样的,但后者是集中在澳洲的一个产品,所以从组合的分散程度而言略为集中,澳洲整个监管环境较为严格因此才成为我们的主要投资市场之一。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:02 PM 所以澳大利亚基金以澳币计价? 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:03 PM 在南非的华人如何投资明镜基金? 寿祺 Theo 1:03 PM 澳大利亚基金目前主要是澳币计价的,但是只要有足够需求,我们可以非常方便的开立美元的投资级别(实际上,目前有韩国的机构在签约希望投资美元级别) 寿祺 Theo 1:07 PM 在南非的华人有两种方式,一,倘若是持有兰特的投资者,我们有一款南非的产品通过Swap挂钩了明镜融资基金,同时我们全部对冲外汇风险,目前美元兰特的远期协议一年有近5-6%的无风险收益,加上明镜本身8%的美元收益,兰特的产品可以实现一年两位数的收益;二,如果是在南非境外持有美元的投资者便可以直接投资明镜基金,具体而言1)有私人银行账户的客户可以通过私人银行申购,绝大部分的瑞士银行都可以申购这个基金 2)有普通商业银行账户的投资者可以通过填写申购表然后从银行向基金汇款的形式来申购。我们有专门的中文同事可以辅导投资者整个流程。 寿祺 Theo 1:07 PM 基金的最低起始投资额为10万美元[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:08 PM 那么,在南非以外的华人如何投资明镜基金? 寿祺 Theo 1:09 PM 南非以外的华人比较简单,就是和我上面说的方法二一模一样[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:09 PM 投资期限?有规定要投资多久? 寿祺 Theo 1:11 PM 两个基金都是开放式基金,每月申购赎回,无固定投资期限。但是为了鼓励长期投资,我们对投资一年以下便赎回的投资者收取2%的赎回费。[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:11 PM 随时可以提领吗? 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:13 PM 有客户问,收益是利息income还是增值capital gains,怎么计算 寿祺 Theo 1:14 PM 每月开放一次,在月初的第一个工作日为交易日,申购的流程是在交易日前五个工作日完成申购表的填写和汇款,赎回的流程是在交易日前一个月加五个工作日通知,会以该交易日的净值赎回,具体到账会是该交易日后的约15天。 收益是Capital Gain,但是我们有专门的分红级别(每季度派1%左右)那么分红级别派出来的就是利息。[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:21 PM 所以客户可以在申请时选择分红级别? 寿祺 Theo 1:21 PM 是的 客户可以在申购是选择分红级别。分红级别的另一个细微差别是,申购是每月可以申购,但是赎回是每个季度,和自然日历季度对应。 寿祺 Theo 1:22 PM 主要原因就是派息是每季度进行的 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:22 PM 明镜基金与CRS境外金融账户共同申报准则? 寿祺 Theo 1:25 PM 目前几乎所有的离岸基金都是在CRS覆盖范围内的,所以只要投资基金,理论上都避不开CRS的申报。对于南非的华人而言,您可以选择在申购时说明自己的税务居民身份。比如我举个例子,对于仍然持有中国护照的华人而言,实际上说明自己是中国税务居民1)是正确的 2)中国现行税法对投资的资本利得capital gain是不征收税收的 寿祺 Theo 1:26 PM 对于情况更为复杂的高净值个人,我们欢迎进行线下讨论 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:28 PM 非常感谢寿总的详细精辟说明,让我们有进一步的了解。我想借着这说明会,大家也都对您和贵公司有些认识。 寿祺 Theo 1:30 PM 谢谢叶总和各位群友,希望将来能不断一起分享。 寿祺 Theo 1:30 PM 在南非的资产管理公司中华人任投资总监的比较罕见,所以也算凑巧。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:32 PM 谢谢大家的关注,也非常谢谢寿总的宝贵时间。原本计划半小时的说明会成了一个半小时! 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:33 PM 若有进一步需求,请跟我或寿总联系。说明会结束[Smile]
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作者叶人豪先生出生于台湾台北,1989年移民至南非,南非金山大学精算系毕业,拥有特许财务规划师(CFP)证照,在南部非洲从事精算,保险理财业务已达23年。現任MDRT南非約堡市主席。曾任约堡台湾商会会长。 文章分类
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