南非知名基金管理公司及投資平台Allan Gray艾倫格勒於8月31日在杉騰會議中心舉行年度投資峰會,邀請十家基金公司參加盛會,計有Allan Gray, Coronation, Investec, Prudential, Nedgroup Investments, Nedbank Private Wealth, Orbis, Schdroders, Fundsmith, ABSA。有超過兩千人參加,其中有一般投資人及理財規劃師參加學習。 這個投資峰會有極豐富的內容,包括有全球知名哈佛大學教授說明全球經濟投資展望,南非四大基金公司經理人對投資透視,如何稅務有效率的投資,海外投資,退休規劃,房地產投資及投資人常犯的錯誤。七個專題演講,讓與會者獲益良多,滿載而歸。 以下我要轉述第一位演講人的專題演講,現在是否是投資的時機?布托德是哈佛大學教授,曾任白宮經濟政策顧問。以下是布托德教授演講英姿。 布托德教授過去曾多次準確預測全球經濟時間而聲名大噪,例如1999年預測歐盟將陷入不穩定,2008年預測原物料價格將大跌,2009年預測美國經濟將復甦,2014年預測原油價格將跌50%。他曾出版多本書,去年出版書籍名為繁榮的代價。
他以生動活潑有趣的方式,先說明全球宏觀經濟。他認為全球回到70年代焦慮的時代,許多國家想要攔阻自由貿易,而以保護主義取代。通貨膨脹不會是個問題,在新經濟中的亞馬遜,優步及Airbnb提供破壞性新技術,增加車源及房源,供應增加,所以通貨膨脹將緩和。 他也論述美國,中國,歐洲及日本世界四大經濟體現況。現在全球經濟同步成長,是過去幾年來難得的榮景。 他提到投資市場前景,重點是三個指標,ROT,代表Rate (利率),Oil Price(油價)及Trade(貿易)。若利率仍繼續保持低迷,油價在40至60美元區間,而世界貿易仍然穩定成長,那麼世界經濟將持續升溫,這也給股市後市創造有利的條件。他認為高股息的股票仍有上漲空間。 他對中國人口結構有很大擔憂,由於過去多年的一胎化政策造成中國勞動力斷層。而中國政策使工資快速成長,製造成本快速增加,勞力密集產業將轉向其他工資低廉國家。也因此,過去一年的原物料價格回升大漲是個假像,很快又會回落。 關於加密貨幣(cryptocurrency)例如比特幣,是由於人們對國家貨幣及中央銀行失望,想要有另類選擇。不過各國央行最終將對其實行管制。 想要進一步了解布托德教授的經濟論述的可訪問其網站www.econtodd.com.
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去年全球有超過一百個國家加入共同稅務申報準則,英文為Common Reporting Standard。我們要說明共同申報準則對投資人的影響。 1.富人的海外資産做好裸泳的准備 從今年開始去銀行開戶,會要求在表格上聲明自己的稅收居民身份,之所以要這麼做,是因為中國在2014年9月決定將加入“共同(稅務)申報準則”,也就是CRS。 從2017年1月1日開始,中國將對新開立的個人和機構賬戶開展盡職調查; 2017年12月31日前,完成對存量個人高凈值賬戶的盡職調查(所謂高凈值賬戶,是指截至2016年12月31日金融賬戶加總余額超過600萬元); 2018年12月31日前,將完成對存量個人低凈值賬戶和全部存量機構賬戶的盡職調查; 中國首次對外交換信息的時間為2018年9月。 究竟什麼是CRS呢? CRS是Common Reporting Standard的簡稱,中文名稱為共同申報準則。是自動資訊交換中的資訊標準,是由經濟合作與發展組織設立的。其資訊交換的基礎是稅收事務行政互助公約,而概念是來自美國的美國海外賬戶稅收遵從法。若二國均已簽署共同申報準則,需主動提供二國稅務居民的賬務資料以供對方的稅務機關交換,因此可以避免藉由離岸銀行賬戶避稅的問題。 總結一下,這是一個避免海外逃稅的系統。说得通俗一點,就是中國有很多富人拿的都是海外身份,在中國斂財,財富卻大量轉移到境外。 比如很多人移民加拿大,是加拿大稅務居民,但加拿大稅務部門並不知道他們在中國的金融賬戶信息,於是中國根據CRS就可以把這個人在中國的財務狀況交給加拿大的稅務部門,而這也不是白給,因為作為交換,加拿大將把許多中國人在加拿大的金融賬戶信息交給中國稅務部門。 中國稅務部門把加拿大的這些數據和國內的數據一對比,問題就出來了。 比如劉某是Y公司的法人代表,他利用加拿大的多個銀行賬戶,收取境外服務款項近2200萬元,隱匿巨額收入不申報納稅。具體細節如下:劉某以Y公司的名義,與3家日本公司簽訂過軟件開發和技術維護服務協議。Y公司的服務收入既通過公司的基本賬戶收取,也通過劉某的加拿大銀行賬戶收取。據稅務部門調查,在這2200萬元中,Y公司通過基本賬戶收取的款項900萬元正常納稅,而通過劉某加拿大銀行賬戶收取的款項1300萬元卻隱匿逃避稅。稅務部門要求劉某解釋其個人賬戶收款的性質及來源,劉某稱有關收款是自己取得的勞務報酬,但拿不出任何證據。最終,劉某承認其個人賬戶收款是Y公司的服務收入,稅務部門對其追繳稅款上百萬元。 2.南非國稅局對南非居民的要求 為了促進全球稅務透明,遵守美國之外國賬戶稅務合規法案(Foreign Account Tax Compliance Act, 簡稱FATCA肥咖條款)及經濟合作與發展組織設立的共同申報準則,從去年9月起南非國稅局要求各家銀行及投資機構向新的投資人要求提供額外稅務信息。產品包括銀行帳戶,存款帳戶,基金帳戶,海外基金帳戶,證券帳戶,投資保單,以及免稅投資帳戶。肥咖條款及共同申報準則的目的是為防止投資人將資產及收入設在避稅天堂以逃漏稅。新的投資人必須宣告其稅務上主要居住地,這將決定投資公司將扣除的股息預扣稅(Dividend Withholding Tax)及利息預扣稅。再來,投資人還要列出其他有稅務的國家,不管有沒有稅號。若沒有稅號,還要說明沒有稅號的理由。投資人還得說明他們是否有美國稅號,居留權或公民。若有,或是任何提供的信息顯示他們有向美國申報的義務,他們就必須提供額外支持文件。 若是法人,商業客戶,控制人如股東或董事需提供額外信息。雖然額外稅務信息並不會影響股息預扣稅率及利息預扣稅率,投資機構有責任將信息提供給南非國稅局SARS,南非國稅局會跟其他相關國家分享此稅務信息。若投資人或控制者提供不正確或不完整信息,可能會有法律責任。投資機構因此無法透過電話方式獲取稅務信息。 現有投資人可能也會被要求提供額外稅務信息。若投資人之前曾提供他們曾在南非以外國家活動的信息,例如提供海外聯繫資料,投資機構必須向這些投資人確認他們在這些國家的稅務,並要求提供額外税务信息。 3. 若銀行,保險公司或投資機構通知我提供額外稅務信息,該如何處理? 若你收到通知要提供額外稅務信息,你應聯繫你的財務規劃師,會計師,經紀人,銀行顧問或相關人員,確認你需要提供這類信息。你應該如實填寫稅務宣告表,並提供相關支持文件。你應當在截止日前提供信息,不然投資機構就必須將你報上去給國稅局,而國稅局會跟相關其他國家國稅局聯絡,將你舉報給他們。說白了,或是說難聽一點,就是認為你可能有逃漏稅嫌疑,不想照實申報,才不按照限定時間提供稅務信息,所以主動將你的資料抖出去。 亞馬遜及執行長傑夫.貝索斯 他是兩個從地平線開始的企業的執行長。英特爾的執行長安迪葛夫曾說如果你有一顆銀彈,射向並消滅你的敵人,那會是誰呢?我想在雲端和零售的領域,會有很多人將銀彈對準亞馬遜的傑夫。而我們完全錯過機會。我們不曾持有一股亞馬遜 …我愚蠢到不了解將要發生的事。我欽佩傑夫,但我壓根兒沒想到他會這麼的成功,我也沒想過他會做雲端服務的事情。我從未想過買亞馬遜的股票。 如果你問我他能在發展零售經營同時又發展顛覆科技業的科技,我會說不可能。我真的低估他優越的執行力。有夢想是一回事,能夠做出來是另一回事。亞馬遜股票總是看起來昂貴,而我也真沒想到他能夠做到今天的規模。我認為他有天才,但我在三,五或八年前根本無法想到他能迅速發展至今。 美國聯合航空及航空業 我們事實上是四家最大航空公司的最大股東,因為我們看好航空業。我們買美國運通,聯合航空或可口可樂公司股票,不是因為我們認為他們將永沒有問題或沒有競爭對手。你剛提到一些因素讓航空經濟學看來很糟。這是一個競爭激烈的產業,我們要問的這是否是競爭到自相殘殺的產業,而它曾經是。當每個主要航空公司及許許多多的小型航空公司相繼破產,你可能認為你在錯誤的產業。我認為在未來五到十年航空公司的運量會增加,票價也會較以往提升。我們並不清楚,未來十年定價是否較過去100年理性,但情況有改善。但買航空股並不像買席氏糖果(See’s Candies)般的賺錢。 我喜歡我們的航空股部位。當然,四家的股票都買意味著將很難判斷誰將表現最好 … 將有廉價航空進入市場競爭,但我猜測這四家航空將有更高營業額。關鍵問題是他們的營運比例將如何 – 它們將會有更低股票數量。若未來幾年它們市值不變,我們應該會賺不少錢。但這並不明朗。 伯克夏海瑟威的未來 若我今晚死了,我認為股價明天會上升。 與巴西3G資本合作併購卡夫亨氏(Kraft Heinz)
我們並不喜歡追求更有效率的過程。它是不愉快的…砍工作數量的企業不比增加工作數量的企業有趣。查理和我盡量避免購買企業,若主要利益是裁員。但我認為增進效率對社會是有益的,我認為3G的團隊做了很好的工作。當卡夫亨氏用更少的人做同樣工作,他們在做美國企業在過去兩百年所作的事,因此我們生活得很好。但他們做的很快。他們不要兩個人做一個人的工作。坦誠地說,我不喜歡裁員,但改變是痛苦的。我認為對美國來說,更有效率是絕對必需的,因為唯有如此你能增加人均消費額及人均生產額。查理蒙哥回應,我不認為增加效率有什麼錯。另一方面,裁員吸引許多負面報導。對於被裁員的人來說是很不愉快的事。為何我們要參與一個不斷裁員的企業?我們過去在必須時採取這種手段。我不認為3G在道德上有何問題,我反倒認為一些政治家的反應對任何人都沒有益處。 跟對沖基金的賭注 2007年華倫巴菲特跟對沖基金下注,他選擇S&P標普500指數基金,由Vanguard管理,而他的對手選擇五支對沖基金。9年過去了,華倫巴菲特的指數基金遙遙領先,回報率為85.4%。相較之下,對沖基金的平均報酬率為22%。華倫巴菲特很不客氣地說,華爾街的投資經理管理兆元資金,收取昂貴費用,這些投資經理賺取巨大利益,而不是客戶。華倫巴菲特還鼓勵投資人使用低費用的S&P標普500指數基金作為退休投資工具。 上一周說明川普總統的政策將如何造福美國經濟。但川普總統的政策也可能妨礙美國的經濟。我們可以分為以下四點說明:
一.移民政策的憲政危機:川普在競選時承諾要趕出非法移民,特別針對墨西哥人和穆斯林人。他曾在競選時說要在兩年內驅逐全部1,100萬非法移民,其中大部分為墨西哥移民。他認為非法移民搶奪美國公民的工作,未繳稅但使用美國政府提供的服務。他要在美國跟墨西哥邊境建立一道牆,防止非法移民進入。他一上台就發佈行政命令,禁止7個穆斯林國家人民入境。但此行政命令造成美國大亂,航空公司取消乘客機票,美國出入境管理也措手不及。反對此命令的官員下台,聯邦法官判決基於常識,而做出暫停執行處分。加州及夏威夷州公開表明不會遵守此一命令。許多美國需要外來人才的大公司也表示抗議和上訴。川普對外來人民的行政命令及政策加深美國國內的分歧,美國與其他國家的對立。 二.貿易戰爭。川普從選舉時到上台後,不斷表明美國跟許多國家的貿易是不公平的,因為這些國家長年對美貿易順差,矛頭更是指向中國,墨西哥及德國。他簽署行政命令退出TPP跨太平洋夥伴關係協定,重談北美自由貿易協定,要提高關稅,邊境稅。他的作為勢必造成貿易壁壘,各國與美國以牙還牙,以眼還眼,在貨幣政策及貿易政策你來我往,互相報復,損害全球多年建立起來自由貿易的制度。 三.不按牌理出牌的軍事行動。川普是政治素人,也是軍事素人。沒有軍事經驗,但現在貴為全世界軍事最強大國家的三軍統帥。他會依賴資深軍事將領,但他也會有自己的看法。他對穆斯林国家不友善,對中國有敵對思想,反而親俄羅斯。美國的軍事行動未來針對東亞及中東。可能在東海,南海,朝鮮問題及薩德反導彈問題上與中國針鋒相對。 四.忽略自然環境。川普上台一開始就持續謊話連篇,在全球氣候變遷議題上不認為有全球暖化問題,直指全球氣候變遷是中國的騙局,與之前奧巴馬總統論調完全相反。川普多次表示,中國為了讓美國製造業失去競爭力,才策動一系列的氣候變遷戲碼,川普卻不認為氣候變遷是「人為」造成的結果,反倒認為過於認真討論氣候議題,會使美國民眾忽略更重要的議題,比方核武擴散。他認為為了經濟發展,能源開發,可以忽略環境影響。美國總統川普行政團隊24日批准「橫跨加拿大管路公司」(TransCanada)興建橫跨美加的〈基石XL〉油管計劃,基石XL油管案因環保問題遭前總統歐巴馬冷凍多年,川普則認為它可帶來就業機會,為能源發展帶來新契機。〈基石XL〉油管長1900公里,負責將加拿大焦油砂提煉的原油,跨界運輸到美國墨西哥灣的煉油廠,其中約1400公里長的油管蜿蜒覆蓋在美國國土。由於此案受到環保人士質疑撻伐,在歐巴馬當政時期一直卡關未能通過。 環保人士反對的原因,是因為他的原料瀝青焦油砂,提煉出的油是世界上最髒最具污染性的原油。瀝青焦油砂必須挖起來以熱水蒸氣融化才能提煉,會嚴重汙染水湖,且對數百萬英畝的原始林造成破壞。 川普的政策在未來幾年會對自然環境造成無可彌補的傷害。 去年繼英國脫歐之後,美國川普當選總統讓許多專家再次跌破眼鏡。川普的當選反映出美國選民的心聲,國家主義的高漲。我們要來看三方面:川普如何能當選,川普的政策將如何造福美國經濟,以及如何妨礙美國甚至全球經濟。 川普在2015年6月宣佈加入總統競選。他加入共和黨,在黨內初選過五關斬六將。他是位企業家,是政治素人,口出狂言妄語,激起種族對立,國家對立,卻聲望逐漸升高,擊敗共和黨內傳統政治人物。他特立獨行,不像傳統政治人物。美國人民已厭煩政治人物的所作所為,川普的出現讓選民眼睛一亮,認為帶來新的潮流,是個契機。加上川普本來就很會作秀,吸引媒體跟隨報導,提高其曝光率。在獲得共和黨提名後,與民主黨希拉里對決。本來也都不被各界看好,還有醜聞爆出,但之後民調支持率節節上升。2016年11月8日美國投票選總統。最後希拉里得6,585萬票,比川普6,298萬票多出近300萬票。但由於美國是選舉人團制度,那一位候選人在一個州勝出,那一州全部選舉人代表就會投票給獲勝的候選人。川普在幾個關鍵州勝出,因此就決定了希拉里落敗,川普當選的命運。 上圖藍色代表民主黨勝出州,紅色代表共和黨勝出州。希拉里在美國東岸及西岸獲得壓倒性勝利,但川普在美國中西部及南部壓倒性勝利。分析過去幾年美國的經濟,自金融危機後美國經濟復甦,每年有約2%經濟成長率,表現穩定。就業人數增加1,580萬,可謂不俗的成就。消費者信心增加,房價回升,家庭資產增加,種種跡象表明歐巴馬的民主黨政府把經濟弄的不錯。那麼為什麼這麼多選民投反對票,把票投給共和黨?因為金融危機後,美國35歲至49歲就業人數減少400萬,美國工業生產從2015年開始衰退,出口額也跟著衰退。製造業就業人數從90年代起減少了600萬。原因就在於美國企業不斷的把生產基地轉移到其他國家,例如中國,墨西哥及亞洲。美國的藍領階級失業,過去的製造重鎮例如底特律沒落,造成美國中產階級普遍對政府執政失望。川普的選戰政見就針對這些選民。他強調要再次使美國強大,美國第一,先顧好自己,不要犧牲自己卻造福其他國家人民。川普的選戰打的漂亮,針對一些關鍵州的選民說他們想聽到的話,因此他們投票給他,把他拱上臺。
川普的政策將如何造福美國經濟 川普的政策有四個主軸可以推動美國經濟: 一.個人及企業減稅:川普的團隊可謂富人政治,許多人都像他一樣為億萬富翁。他想要將企業稅從現行35%降到15%。他這麼做必然造成美國稅收不足問題,但降至20%至25%比較是實際可行的方案。另外個人稅降低,恐怕會更是造福富人。不管如何,減稅能夠刺激企業在美國投資,個人有更多的錢消費,能推動美國經濟。 二.鬆綁法規,包括能源及金融。川普上台後,命令他的團隊若要增加一條法規,必須先刪除兩條法規。其用意就在於減少法規紅帶,讓企業能更自由發展。他所針對的有兩項產業,一是能源。打擊全球氣候變遷的主力美國,未來恐怕不再是世界領頭羊,總統川普上台後就簽了可能危害環境的行政命令,同意重啟兩條爭議油管計畫,包括從加拿大到德州的基石XL油管,另一條是達科他輸油管,增加汙染水源土地的風險,還途經印地安原住民保留地,引發強烈抗議發生衝突。川普將利字擺前頭,只看重經濟利益,卻忽視可能造成的嚴重汙染。一是金融。川普在二月簽署兩項與金融業相關行政命令,一項是廢除2010年制定的陶德法蘭克(Dodd-Frank)法案的繁複法規,另一項則是暫停將在4月生效的委託投資規定。外界認為,上述行政令將是川普上任來鬆綁金融監管法規所採取的最積極行動。 三.提高貿易保護。川普上台後就履行選舉承諾,簽署行政命令退出TPP跨太平洋夥伴關係協定,重談北美自由貿易協定,要提高關稅,邊境稅。要懲罰將生產從美國撤出的企業。他要製造業在美國生產,製造就業機會,推動美國經濟。 四.提升基礎建設。川普希望提振美國經濟與就業的辦法之一是「大建設」,事實上,美國還真的需要大建設,許多基礎設施多年維護經費不足,或是已經不敷使用,若要完全改善,需要 8,082 億美元。美國有 400 萬英里道路,每年承載車輛 3 兆里程數,隨著美國人口成長、車輛成長,道路的負擔與日俱增,美國許多偏遠鄉間的道路年久失修,甚至已經到妨礙農產出售的地步,基本交通都出問題,經濟當然卡死,而許多高速公路、橋梁也早已老舊,許多過去的工法經過新時代的檢視,發現有潛在的結構缺陷危險。美國橋梁有 11% 具有結構缺陷,亟需重建,此外,許多橋梁的交通流量早已超過當初設計時的承載量,有 14% 橋梁都是如此。2013 年時,美國土木工程師學會估計,若要重建所需的基礎建設,包括橋梁、隧道、道路、機場等,美國到 2020 年總共需要花費高達 3.6 兆美元。 |
作者叶人豪先生出生于台湾台北,1989年移民至南非,南非金山大学精算系毕业,拥有特许财务规划师(CFP)证照,在南部非洲从事精算,保险理财业务已达26年。曾任MDRT南非国家主席。约堡台湾商会会长。 文章分类
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